记者|章光日我要配资网平台
编辑|陈柯名 吴永久 杜恒峰 校对|程鹏
在婴幼儿奶粉行业整体承压的背景下，贝因美2025年交出了一份净利润同比逆势大增49.68%的成绩单。然而，这份亮眼财报的背后是公司经销商数量规模收缩超10%，以及净利润对投资收益与财务费用变动的显著依赖。
与此同时，贝因美第五期员工持股计划“精准”达成业绩考核目标，当前浮盈已近一倍；紧随其后推出的第六期员工持股计划，其业绩考核目标竟与第五期员工持股计划一致。近期，贝因美董事会秘书方路遥突然以个人原因辞职，其通过第五期员工持股计划间接持有贝因美股份数量达12万股。
净利润逆势增长背后：
投资收益大增+财务费用大减
贝因美是国内知名婴幼儿奶粉企业，主要从事婴幼儿配方奶粉、营养米粉和其他婴幼儿辅食、营养品的研发、生产和销售。
2026年5月18日晚，贝因美发布了关于董事会秘书辞职的公告。该公告显示，因个人原因，方路遥向董事会申请辞去副总经理、董事会秘书等职务，辞职后，其不再担任公司任何职务。公司将尽快完成新任董事会秘书的聘任工作。在未正式聘任新的董事会秘书期间，公司董事会指定董事长谢宏代为履行董事会秘书职责。
方路遥曾担任A股上市公司汉鼎宇佑（现名海峡创新）、中坚科技的董事会秘书，2024年5月份加入贝因美。贝因美2024年和2025年年报显示，方路遥2024年和2025年从公司获得的税前报酬总额分别为47.62万元和53.51万元。截至目前，方路遥通过第五期员工持股计划间接持有贝因美股份数量达12万股。
2025年，贝因美业绩逆势增长，实现营业收入约27.75亿元，同比增长0.06%；实现净利润约1.54亿元，同比增长49.68%。值得注意的是，国内婴幼儿奶粉行业龙头中国飞鹤，2025年净利润为19.39亿元，较2024年下降超四成。
不过，相较于2024年，2025年贝因美的经销商数量下降超10%。贝因美2025年年报显示，2024年末，公司经销商数量为1765家，到了2025年末，已降至1579家。与此同时，公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例由2024年的28.23%提升至2025年的30.47%。
贝因美2025年净利润大幅增长主要受益于投资收益大幅增加以及财务费用大幅减少。贝因美2025年年报显示，2025年公司投资收益高达约4397.21万元，较2024年增加超过3300万元，主要系权益法核算的长期股权投资收益和处置长期股权投资产生的投资收益大幅增加；2025年公司财务费用约为2290.13万元，较2024年减少超过2700万元，主要系汇兑收益同比增加所致。
最新两期员工持股计划浮盈丰厚
2025年贝因美已完成其第五期员工持股计划设定的公司层面业绩考核要求。贝因美相关公告显示，第五期员工持股计划持有的标的股票解锁对应公司层面考核年度为2025年，具体考核目标如下：以2024年度净利润为基数，公司2025年净利润增长率不低于45%；或者，以2024年度营业收入为基数，公司2025年营业收入增长率不低于25%。上述“净利润”是指以经审计的合并报表的归属于上市公司股东的净利润，并剔除公司全部在有效期内的股权激励计划/员工持股计划所涉及的股份支付费用数值作为计算依据。
2025年，贝因美实现净利润1.54亿元，剔除公司全部在有效期内的股权激励计划/员工持股计划所涉及股份支付影响费用3059.06万元后的净利润为1.85亿元，较2024年增长66.99%，公司层面满足业绩考核目标。不过，若2025年贝因美投资收益和财务费用较2024年持平，那么公司净利润将无法达到员工持股计划的业绩考核要求。
值得注意的是，上述3059.06万元的股份支付费用涉及贝因美两期员工持股计划。
2025年1月份，贝因美第五期员工持股计划获得公司股东大会审议通过。贝因美相关公告显示，公司第五期员工计划锁定期12个月，存续期为24个月，涉及股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，资金来源为员工的合法薪酬及自筹资金，计划受让公司回购股票（含预留份额）的价格仅2.50元/股，合计收到认购款约2485万元。
今年4月份，贝因美第五期员工持股计划所涉股份的解锁条件已成就。贝因美相关公告显示，公司第五期员工持股计划解锁比例为100%，标的股票数量为993.9924万股，占公司目前总股本的0.92%。
截至2026年5月19日，贝因美收盘价报4.92元，市值约为53.14亿元。若以当前股价计算，贝因美第五期员工持股计划目前浮盈比例高达96.8%。
2025年9月，贝因美第六期员工持股计划也获得股东大会审议通过。贝因美相关公告显示，公司第六期员工持股计划与第五期员工持股计划的差异主要在两方面：一是受让价格更高，为3.5元/股；二是规模更大，受让已回购公司股份数量达到1362.3211万股，合计收到认购款4768.12385万元。
值得注意的是，贝因美第五期和第六期员工持股计划皆考核2025年的业绩，且业绩考核目标一致，即以2024年度净利润为基数，公司2025年净利润增长率不低于45%；或者，以2024年度营业收入为基数，公司2025年营业收入增长率不低于25%。由此来看，贝因美第六期员工持股计划也已完成对应的业绩考核要求，等待锁定期到期，便可成功解锁。以当前股价计算，贝因美第六期员工持股计划目前浮盈也超过40%。
2025年前三季度，贝因美的净利润已经处于大幅增长的状态。同花顺显示，2025年前三季度，公司净利润为1.06亿元，同比增幅高达48.07%。而贝因美第六期员工持股计划于去年9月份推出，该计划为何不考核2026年的业绩增长情况？对此，每经记者致电贝因美证券部，接电话的相关人士表示，第六期员工持股计划设置的业绩考核目标是合理的，2026年还会推出新的员工持股计划来考核2026年的业绩。
每经记者注意到，2021年，深圳证券交易所就贝因美第三期员工持股计划未设定业绩考核指标一事发出关注函，要求公司说明该安排的原因及合理性，并进一步论证该计划能否实现公司、股东与员工利益的一致性，是否可能影响中小股东合法权益，以及是否存在潜在利益输送。
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封面图来源：视觉中国
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